Опционы и фьючерсы

Михаил Чекулаев. Торговля волатильностью.

 

Волатильностью можно торговать точно так же, как и ценой. Хотя это кажется трудным, но в реальности – не сложнее, чем покупать и продавать акции или фьючерсы. Практически неограниченные возможности при низком уровне риска – вот то преимущество, которое имеет торговец волатильностью. Публикуемая здесь статья, составленная на основе фактического материала, наглядно иллюстрирует данное утверждение.

Волатильность – точно такой же спекулятивный инструмент, как непосредственно акции или фьючерсы, поведение которых как раз и оценивается этим показателем изменчивости цен. Определенно, анализировать его много удобней и проще, чем ценовые движения по одной простой причине: он не так уж экспансивен и не столь непредсказуем. Фактически, показания волатильности “замкнуты” между какими-то исторически складывающимися границами и обычно не составляет особого труда определить наиболее вероятный сценарий развития дальнейших событий. Говоря совсем простым языком, это все равно, что торговать RSI или каким-нибудь стохастиком. Каждый знает: выше определенного значения эти индикаторы не поднимутся, равно как и не опустятся ниже своего абсолютного минимума.

В этой идеальности условий есть один нюанс: торговать волатильностью возможно только в случае использования опционов, цена (премия) которых чрезвычайно чувствительна к волатильности. Существует множество стратегий, основывающихся на волатильности и принимающих во внимание только этот параметр. Казалось бы, все чрезвычайно просто: волатильность выросла – надо продавать опционы, упала – покупать. Но здесь нас подстерегает ловушка, суть которой в необходимости применения подразумеваемой волатильности (implied volatility), не являющейся исторической волатильностью (historical volatility), практикуемой для оценки изменчивости цены акции или фьючерса.

Конечно же, часто в анализе используют и ту и другую, пытаясь выяснить наиболее вероятный сценарий. Но для торговца волатильностью часто бывает достаточно знать только лишь подразумеваемую волатильность и характер будущих колебаний базового актива (больший или меньший размах в сравнении с сегодняшним). Причина этого кроется в том, что подразумеваемая волатильность характеризует будущую волатильность основного инструмента (акции или фьючерса), поэтому по-иному ее можно определить как “ожидаемую волатильность”. Безусловно, нельзя исключать ошибочность прогноза, но анализ, базирующийся на волатильности, является наиболее качественным из всех известных на сегодняшний день методов оценки рынка.

Три простых примера покажут некоторые торговые методы, наиболее часто применяемые торговцами волатильности.

 

Пример № 1. Покупка волатильности

Акции NEW ERA NETWKS (Nasdaq: NEON) в конце октября 2000 года пришли к 15 долларам (когда-то они торговались и по 95, но в последний раз такие цены наблюдались в феврале-марте 2000 года). Хотя подразумеваемая волатильность по этой бумаге достаточно велика в сравнении со многими акциями Nasdaq или NYSE, но определенно – она могла вырасти еще, так как ранее демонстрировала куда более высокие значения (Рисунки 1 и 2). ..............

 

 

Скачать:
Скачать этот файл (chekulaev Torgovlya valatilnostiu.zip)Trading volatility[ ]227 Kb

ЛеБо Ч., Лукас Д.В. "Компьютерный анализ фьючерсных рынков"

 

COMPUTER ANALYSIS OF THE FUTURES MARKET

Charles LeBeau and David W.Lucas



Глава 1 Построение системы 25

Введение 25
Зачем нужно строить систему? 25
Плата за преимущества 26
Определите проблему, затем решайте ее 27
Проблема 1: Определение пригодных для торговли рынков 28
Ликвидность - это ключ 28
Избегайте новых рынков 29
Ликвидность нужно отслеживать 30
Проблема 2: Определение тренда 31
Инструменты обнаружения тренда 31
Пусть это будет просто 34
Проблема 3: Задание времени вхождения 35
На изготовку, целься,огонь 35
Подберите индикатор 36
Терпение вознаграждается 36
Проблема 4: Задание остановки потерь 37
Близкая остановка потерь по сравнению с далекой 37
Идеальная остановка 38
Следуйте остановкам 39 
Проблема 5: Задание выходов 41 
Послания из космоса 41 
Короткий обзор 42 
Популярные стратегии выхода 43 
Компромиссная стратегия выхода 44 
Доходы от случайных входов 46 
Проблема 6: Задание времени повторного вхождения 47 
"Безопасное" повторное вхождение 47 
Использование осцилляторов 48 
Почему бы не оставаться в позиции? 48 
Координируйте выходы и повторные вхождения 50 
Проблема 7: Слежение за системой 52 
Нижняя граница 52
Исторические тесты на производительность 53 
Короткий обзор 56 
Рекомендуемая литература 57

Глава 2 Технические исследования 59

Введение 59
Типы индикаторов 59
Учитесь использовать индикаторы 60
Сведение математики к минимуму 61
Обмен идеями 61
Индикатор направленного движения DMI (DMI - Directional Movement Indicator) и Индекс среднего направленного движения (ADX - Average Directional Movement Index) 62
Концепция DMI 63
Вычисление направленного движения (М - Directional Movement) 63 Вычисление ADX 64
Тестирование производительности DMI 67 
Использование ADX 68
Растущий ADX 71 
Падающий ADX 74 
Проблемы ADX: Шипы 75 
Проблемы ADX: Запаздывание 76 
Дневная Торговля с ADX 77
Полосы (Bands), Конверты (Envelopes) и Каналы (Channels) 78
Раздел 1: Торговля с помощью конвертов 80
Полосы Боллинджера (Bollinger Bands) 81
Торговые правила конверта 82
"Оптимальный" процент для полос 85
Торговля внутри конверта 86
Раздел 2: Торговля на прорывах канала 88
Выбор временных значении 89
Понижение риска путем введения нейтральной зоны 91
Прорыв канала как подтверждение 91
Индекс товарного канала (CCI - Commodity Channel Index) 92
Обзор основных теорий Ламберта 92
Некоторые положительные результаты тестирования 95
Использование CCI в качестве индикатора
долгосрочного тренда 96 
Использование дневного CCI 99 
Несколько наблюдений 99 
Избегайте дерганий 100 
Дивергенция (Divergence) 101 
Дивергенции между техническими
исследованиями и рынками 102 
Трендовые рынки в сравнении с нетрендовыми 104 
Основные торговые правила 104 
Серийные дивергенции 105 
Дивергенции на связанных рынках 106 
Модель установки 110
Момент (Momentum) и Скорость изменения (Rate of Change) 111 Скорость изменения (ROC - Rate of Change) 114 
Сигнал момента - следование за трендом 114 
Сигнал момента - следование против тренда 116 
Долгосрочная торговля с помощью момента 118 
Торговля при помощи дивергенции момента 120 
Использование момента других индикаторов 120 
Скользящие средние (Moving Averages) 122 
Простые скользящие средние 122 
Взвешенные скользящие средние 125 
Экспоненциальные скользящие средние 125 
Системы одной скользящей средней 128
Двойные скользящие средние 130 
Тройные скользящие средние 131 
Четыре скользящие средние 132 
Смещенные скользящие средние
(DMA - Displaced Moving Averages) 134 
Нахождение фильтра 139 
Какие средние использовать? 141
Как заставить работать систему скользящих средних? 141
Торговый метод конвергенции - дивергенции скользящих средних (MACD - Moving Average Convergence-Divergence) 143 
Краткий обзор основ 143 
Торговля на пересечениях MACD 145 
Использование уровней перекупки/перепродажи 146 
Линии тренда MACD 147 
Ищите дивергенцию 148 
Комбинирование сигналов 149 
Торговля в направлении тренда 150 
Параболическая система (Parabolic) 152 
Происхождение параболической системы 152 
Изменение ускорения 154 
Уайлдер о значениях AF 156 
Торговля по параболической системе 156 
Направленная параболическая система Кауфмана 156 
Другая параболическая торговая система 157 
Процент R (Percent R) 160
Процент R Ларри Уильямса (Larry Williams' %R)? 160 
Общие торговые правила 160 
Фиксация дохода 162 
Дивергенция 164
Крестики-нолики (Point and Figure) 165 
Короткий обзор основ 165
Определение размеров ячейки и разворотных элементов 166 
Чтение между линиями тренда 167 
"Расчет" ваших доходов 170 
Сглаживание ложных прорывов 170 
Краткий обзор 170
Индекс относительной силы (RSI - Relative Strength Index) 173 
Ложные колебания (Failure Swings) 174
Модели дивергенции RSI 175
Недельные графики 175
Дневные графики 175 
Фильтр вхождений RSI 176 
Повторное вхождение с RSI 179 
Фиксация дохода с помощью RSI 179 
Медленные стохастические осцилляторы (Slow Stochastics) 182 Временные периоды 184
Когда использовать стохастические осцилляторы 184 
Дивергенции 186
Левые и правые пересечения 188 
Колени и плечи 188
Крюки и петли - предупреждающие модели 188 
Медвежьи и бычьи установки 190 
Фиксация доходов 190 
Волатильность 192 
Измерение волатильности 192 
Как работают системы волатильности 194 
Комментарии и вариации 195 
Недостатки систем, основанных на волатильности 196
Рекомендации 197
Быстрые выходы 199
Объем и Открытый интерес (Volume and Open Interest) 200 
Торговля при помощи объема 200 
Открытый интерес 202
Взаимодействие объема и открытого интереса 204 
Исследования объема и открытого интереса 206 
Рекомендуемая литература 208

Глава 3 Тестирование системы 213

Основы 213
Зачем тестировать ? 213 
Программное обеспечение 214 
Элементы торговой системы 215 
Ожидайте худшего 215 
Опасности оптимизации 216 
Что действительно не так? 217 
Оптимизировать или не оптимизировать 217
Как избежать подстраивания под кривую 218
Выбор периода тестирования 219
Выбор данных для тестирования 222
Проскальзывания и комиссионные 222
Типы тестирования 224
Простая оптимизация 224
Совокупное опережающее тестирование 224
Простое опережающее тестирование 224
Измерение производительности 225
Отношение Шарпа (The Sharpe Ratio) 225
Отношение Стерлинга (The Sterling Ratio) 226
Отношение Калмара (The Calmar Ratio) 226
Среднее геометрическое 226
Тестирование для получения определенных результатов 227
Совокупный доход (Net Profit) 227
Количество торгов на тестовой выборке
(Number of Trades in theTest Sample) 228 
Наибольшая выигрышная и наибольшая проигрышная торговля (Largest Winning and Largest Losing Trade) 228 
Максимальное количество последовательных выигрышей и про игрышей (Maximum Consecutive Winners and Losers) 228 
Убытки от пика к впадине (Peak-to-Valley Drawdown) 229 
Процент выигрышей (Percent Winners) 230 
Отношение среднего выигрыша к среднему проигрышу (Ratio of Average Win to Average Loss) 230 
Общая отдача и максимальный убыток
(Total Return andMaximum Drawdown) 230 
Волатильность и вероятность провала
(Volatility and Probability of Ruin) ' 231 
Тестирование вхождений, выходов и остановок 233 
Тестирование вхождений 233
Методология тестирования вхождений 234 
Анализ результатов тестирования 235 
Процедуры тестирования 236 
Пересечение скользящих средних 236 
Прорыв канала 237
Пересечение стохастического осциллятора с границами 238 
Скачок стохастического осциллятора 238
Индекс относительной силы (RSI - Relative Strength Index) 239
Индекс товарного канала (CCI - Commodity Channel Index) 239 
Момент (Momentum) 240 
Волатильность (Volatility) 240 
Случайные вхождения 241 
Важность выходов 242 
Тестирование выходов 243 
Методология тестирования выходов 243 
Эталонная система 245
Параболическая остановка и разворот 245
Поддержка/Сопротивление 245
Отслеживание RSI (Индекс относительной силы) 246
Ключевой разворот 246
Следящие остановки 246
Волатильность 248
Медленный стохастический осциллятор 248
Цели дохода 248
Случайные выходы 248
Выводы 249
Тестирование остановок 250
Методология 250
Остановки начального риска 251
Долларовые остановки 251
Поддержка/Сопротивление 251
Бездоходный выход 252 
Безубыточные остановки 252 
Следящие остановки 252 
Долларовое отслеживание от закрытия 252 
Долларовое отслеживание от пика или впадины 253 
Выводы 253
Создание простой торговой системы 256 
Задачи торговой системы 256 
Размер счета 257 
ортфель 257
Программное обеспечение и данные 257 
Подстраивание под кривую и оптимизация 258 
Контроль риска 258 
Технические исследования - вхождения 259
Технические исследования - логичные выходы 260
Первый тест 260
Следующий шаг 261
ADX в качестве фильтра 262
Дальнейшее тестирование 263
Вывод 266
Рекомендуемая литература 267

Глава 4 Торговля в течение дня 269

Введение 269
Плата за присутствие в бизнесе 269
Ограниченные шансы 270
Выбор рынков для торговли в течение дня 271
Учитывайте спреды 271
Максимизация доходов 272
Наше опровержение 272
Метод конверта 5-25 273
Система "Hi MOM" (Высокого момента) 274
Межрыночные дивергенции, трехмерная техника Охамы 276
Крюки %К Кеина 278
Одноминутные графики со стохастическим осциллятором 280
Точки опоры 280
Разрывы цен на открытиях 283
Дивергенции RSI 285
Система "Ножа" Сиббета 287
Дивергенции стохастического осциллятора 289
Ключевой разворот и стохастические осцилляторы 290


Построение вашей собственной системы

В первой главе этой книги "Построение системы" мы предложим минималь¬ный набор для полной торговой системы. Ваше дело решать, что конкретно вы хотите видеть в вашем персональном торговом плане. Мы просто попытаемся под¬страховать, чтобы вы не упустили какие-нибудь основополагающие компоненты. Торговые планы так же, как и дома, лучше разрабатывать, чтобы они удовлетво¬ряли вашим личным предпочтениям. Исправление ошибок в основах дизайна как домов, так и торговых планов может стоить в дальнейшем очень дорого.

Наша доминирующая философия при публиковании листка "Technical Traders Bulletin" состоит в том, что спекулянт должен иметь тщательно подготовленный план для торговли на рынках, такой, чтобы он полностью соответствовал особен¬ности личности трейдера и его готовности рисковать. Значение этого сложно пере¬оценить. Средний покупатель торговой системы, созданной для кого-то другого, вскоре отказывается от системы, на которую он потратил деньги, даже если та ус¬пешно торгует. Причина этого кроется в том, что система разрабатывалась и стро¬илась кем-то, не имевшим понятия о личности и предпочтениях человека, который будет ее использовать для реальной торговли.

Лучшие торговые системы всегда создаются самими пользователями. Преж¬де, чем вы начнете, будьте с собой откровенны. Только вы сами знаете, что нужно сделать, чтобы вы чувствовали себя комфортно и ваша работа была наиболее про¬дуктивной. Задайте себе следующие вопросы:

• Я предпочитаю следовать за каждой флуктуацией рынка, или мне лучше торговать на длинных периодах?
• Сколько времени я хочу проводить ежедневно для разработки завтрашней стратегии?
• Какую часть капитала я могу себе позволить потерять в случае принятия плохого торгового решения?
• Смогу ли я выдержать напряжение торговли на коротком промежутке времени, или мне будет уютнее отступить и посмотреть на рынки с некоторого расстояния?
• Если я хочу торговать на коротких временных интервалах, позволит ли другая моя работа выгадать на это время, или конфликт может стать разрушительным для моей торговли?

Трейдинг - это непросто

Также очень важно решить сколько усилий вы хотите посвятить погоне за прибылью. Не совершать ошибок, создавать и торговать по прибыльной системе -это тяжкий труд, который к тому же может приводить к эмоциональным стрессам. Наше наблюдение говорит, что многие люди, которые провели всю жизнь для дос¬тижения успеха в избранной ими карьере, подходят к торговле фьючерсами как к простому способу приобретения дополнительного дохода. Публикуемая статисти¬ка говорит, что абсолютное большинство таких людей терпит неудачу. Мы долж¬ны вам с уверенностью сказать, что можно делать деньги, даже солидные деньги на фьючерсах, но не надо ожидать, что это будет просто. Наиболее успешные трейде¬ры посвятили рынку много времени и сил. Не рассчитывайте добиться успеха с меньшими затратами.

Нахождение правильных инструментов
В главе этой книги "Технические исследования" мы опишем разнообразные индикаторы, которые могут быть созданы с помощью большинства распростра¬ненных программных пакетов. Мы вам подскажем, как и где в торговой системе должен использоваться каждый из множества индикаторов и технических инстру¬ментов. Очевидно, что, если бы мы строили дом, используя набор плотницких ин¬струментов, нам нужно было бы знать для чего нужен каждый из них. Если бы мы попытались бы забивать гвозди пилой, мы быстро заключили бы, что пила - бес¬полезный инструмент. Подобным образом, если мы попытаемся применить стоха¬стический осциллятор в качестве сигнала на вход или выход на рынке, находящем¬ся в состоянии сильного тренда, мы тоже поймем, что это был бесполезный инструмент.
Глава, посвященная техническим исследованиям, описывает основные инст¬рументы компьютерного анализа и разъясняет типы рынков, на которых каждый из них будет наиболее эффективным. Одно предупреждение: мы попытались напи¬сать доступно и разобрать подробно огромное количество технических индикато¬ров, но у нас нет ни места, ни достаточной компетенции, чтобы охватить все дос¬тупные технические инструменты.

Протестируйте, прежде чем торговать


Персональный компьютер также произвел революцию в области создания и тестирования торговых систем. Раньше, в середине 1980-х необходимо было быть опытным программистом для тестирования дорогих вашему сердцу заключений о разработанных вами технических исследованиях или торговой системе. Единствен¬ной альтернативой самостоятельному программированию было нанять кого-то, кто сделал бы это за вас, что является емкой по времени и дорогостоящей процеду¬рой. Теперь нет необходимости быть программистом, однако некоторые трейдеры все еще предпочитают писать собственное программное обеспечение. Новое готовое к применению программное обеспечение выводит большую часть работы из области необходимого тестирования, позволяя среднему трейдеру тестировать бес¬конечные мутации практически любых торговых стратегий, которые только мож¬но предположить. Глава "Тестирование системы", описывающая основные проце¬дуры тестирования, расскажет вам, что может и что не может сделать тестирование и объяснит, почему, вопреки убеждению некоторых трейдеров, тестирование не все¬гда является панацеей.

Делимся идеями по дневной торговле
Последняя глава "Дневная торговля" предназначена для большого количества трейдеров, которые предпочитают эмоционально насыщенный мир торговли на ко¬ротких временных интервалах. В то время, как основные принципы успешно приме¬няются фьючерсными трейдерами без изменений на разнообразных временных ин¬тервалах, дневная торговля произвела на свет целую новую группу стратегий, и они часто заметно отличаются от тех, что используются на длинных промежутках време¬ни. Большинство описанных в этой главе методов было отправлено нашими подпис¬чиками в "Technical Traders Bulletin". Многие дневные торговые системы оказыва¬ются относительно субъективными, оставляя много возможностей для интерпретации. Мы попытались давать возможно более конкретные описания. Так как на самом деле мы не торговали по большинству этих систем, мы не делаем никаких заявлений отно¬сительно их эффективности. Однако мы можем отметить в них один аспект, общий со стратегиями продолжительных временных интервалов: обнаруживается прямая связь между уровнем опыта трейдера и сложностью торговой системы. В противопо¬ложность тому, что вы возможно ожидали: чем более опытен трейдер, тем проще система.

Мы не знаем всего


Как мы упоминали, эта книга ограничена не только своим объемом, также присутствуют естественные ограничения компетенции и опыта авторов. Наш опыт ограничен по многим весьма очевидным причинам и нескольким не столь очевид¬ным. На протяжении многих лет торговли мы оперировали основной посылкой, состоящей в том, что цены фьючерсов и графики этих цен не имеют аккуратной структуры. Мы не могли разглядеть никакого основополагающего начала, кото¬рое задавало бы направления рынкам. Эта философия общей неупорядоченности рынков привела нас к ограничению нашего анализа поиском трендов или их отсут¬ствия и применением надлежащих индикаторов и стратегий, которые должны до¬пускать возможность, что тренд может начаться или закончиться в любой момент. Мы не верим ни в то, что определенные будущие цены могут быть точно предсказаны, ни в то, что можно точно предсказать определенные точки разворота каким бы то ни было методом.

Во что мы действительно верим, так это в то, что значительные доходы могут быть получены путем немедленного распознавания трендов в процессе их движе¬ния и быстрого использования преимуществ точек разворота, когда они появляют¬ся. Технический анализ, в нашем понимании, заключается в методах обнаружения и измерения силы трендов, и как можно более быстром обнаружении момента, ког¬да тренд, возможно, меняется. Нашей целью в техническом анализе было и остает¬ся внимательное наблюдение за текущими ценами, а не предсказывание каких-либо определенных будущих цен.

Наше понимание природы рынков уберегло нас от приобретения опыта в цик¬лах, волнах, астрологии, отношениях Фибоначчи, углах Ганна и многих других методов, которые предполагают, что рынкам присущ некий порядок. Мы видели множество примеров, когда трейдеры делали деньги на предположении о существо¬вании на рынке определенного порядка. Мы с ними не спорим и не будем обсуж¬дать тот факт, что многие из этих трейдеров были очень удачливы. Но мы склоня¬емся к тому, чтобы отнести их успех к хорошей технике управления денежными средствами и к дисциплинированному контролю рисков, нежели к правильности их временных теорий или методов предсказания,
Один из недостатков компьютера состоит в том, что он допускает настолько совершенный анализ прошедших данных, что можно обнаружить практически лю¬бое количество повторяющихся моделей и наблюдений. Компьютер дает нам воз¬можность производить настолько исчерпывающий анализ на любом наборе чисел, что сейчас мы можем найти модели, циклы, волны и прочие предположительно повторяющиеся отношения не только в ценах фьючерсов, но и на наборах случай¬ных чисел. Мы никогда не видели примеров, доказывающих, что это что-то собой представляет, но случайные совпадения неизбежно возникают, когда достаточное количество переменных применяется к массивным объемам данных. Эти случаи не доказывают существование какой-либо реальной причинно-следственной связи.

Если бы на самом деле существовала некая схема, лежащая в основе структу¬ры цен, открытие и применение такого знания быстро разрушило бы все фьючерс¬ное рыночное пространство. Кроме того, если рынок некоторым образом упорядо¬чен и цены предопределяются некоей неизвестной контролирующей силой, то трейдер, который взломает этот код или определит эту закономерность, никогда не получит убыточной торговли. Если бы кто-то "знал", что произойдет в буду¬щем, никто другой не стал бы торговать с ним.

Мы будем предполагать, что существует некоторая неупорядоченность и есть некоторые тренды. Существуют также некоторые периоды серийной корреляции. Мы не пытаемся добавить свою точку зрения к дебатам, идущим по этой спорной теме, но мы хотим объяснить отсутствие многих весьма популярных и, возможно, работающих технических теорий в нашем изложении компьютеризированных трейдинговых методов. Мы решили ограничить нашу работу теми техническими инст¬рументами, которые мы действительно использовали (за исключением стратегий дневной торговли) и связать опыт практика с наблюдениями, которые мы подо¬брали, изучая торговлю с применением индикаторов.
В реальном применении наш технический подход в незначительной степени отличается от методов, которые предполагают наличие предсказуемой законо¬мерности в поведении рынка. Основное отличие заключается в нашей концентра¬ции на измерении того, что происходит, а не того, что, вероятно, будет происхо¬дить. Мы всегда подмечали, что удачливые трейдеры, которые могли извлекать доход из волн, циклов, астрологии и других предположений предсказуемой зако¬номерности, были весьма опытны и достаточно дисциплинированны для того, чтобы дождаться, когда реальное ценовое движение подтвердит, что их предпо¬ложения были правильны. Если бы их успех зависел исключительно от предвари¬тельных заключений или предсказаний и ожидание подтверждения рынком не было обязательным, то это было бы довольно накладным. Мы также заметили, что входы и выходы этих предсказателей часто удивительно похожи на наши соб¬ственные. Основное различие лежит в отдаче предпочтения доминирующему циклу или углу Ганна, которое позволяет этим трейдерам узнать что-то наперед, тогда как анализ является результатом тщательного изучения ценовой активности без применения предсказаний.

Что же касается случайного попадания в яблочко астрологии и других пря¬мых предсказаний, то любой, кто делает достаточно предсказаний, обречен однаж¬ды ненадолго оказаться правым. На самом деле, публикуемые записи этих пред¬сказателей иногда впечатляют, но каким-то образом оттуда пропадают все предсказания, которые так и не смогли реализоваться. Если бы их основополагаю¬щие предположения были правильны, они никогда бы не ошибались. Мы видели утверждения о планетарном влиянии на фьючерсных трейдеров, но как может вли¬яние планет контролировать фьючерсный цынок, когда мы знаем, что всегда долж¬но быть одинаковое количество продавцов и покупателей? Что, планета Марс из¬бирательно решает, что она будет воздействовать на трейдера А, а не на трейдера В? Разве не должно положение планет влиять на всех трейдеров таким образом, что мы получили бы всех покупателей и ни одного продавца?

Настоящая цель - делать деньги


Торговля фьючерсами часто описывается как игра, но не забывайте - выигрыш в этой игре измеряется долларами и центами. Трейдер, который определил и коррек¬тно пронумеровал волны на схеме волн Эллиотта или корректно определил присут¬ствие прошлого цикла, не выиграл игру. Он вообще ничего не выиграл. Такая "уда¬ча" в расстановке номеров на прошлых волнах никогда не принесет дохода. Очевидно, не существует правильного или неправильного подхода к торговле фьючерсами. К счастью для нас, трейдеров, быть правым не является самоцелью. Действительно, очень мало по-настоящему известного в нашем бизнесе и еще мень¬ше может быть доказано. Нам следует стать первыми, кто признает, что все, что здесь утверждается, плюс многое из того, что последует, состоит больше из личных мнений и заключений, чем из фактов.
Эта книга посвящена нахождению наилучших путей анализа того, что про¬изошло в прошлом, и тому, как корректно следить за тем, что происходит в насто¬ящем. Мы думаем, что технический анализ в первую очередь касается аккуратного и подробного изучения настоящего, которое позволит нам получить доход в буду¬щем. Если вы ищете метод настоящего предсказывания будущего, то вы не найдете его ни здесь, ни где-либо еще.

Это не книга для начинающих
Тем из вас, для кого это новый предмет, здесь представлены несколько основ¬ных положений по философии и терминологии. Мы стараемся не скатиться до жар¬гона, но неизбежны некоторые срывы, и мы хотим быть уверены, что каждый пол¬ностью понимает, что он читает.
Однако эта книга не задумывалась как первая для начинающих трейдеров. Сейчас доступно много хороших книг, которые лучше подойдут неопытным трей¬дерам. Мы не собираемся останавливаться и разъяснять основную терминологию, как длинная и короткая позиции, спред, дергания, тренд и тому подобное. Мы пи¬шем эту книгу для более опытных трейдеров и не хотим расходовать их дорогое время на определения из основного трейдингового словаря.
Также для экономии времени и места в этой книге мы в основном даем приме¬ры, которые относятся только к покупающей стороне рынка. Мы не останавлива¬емся каждый раз, чтобы объяснить, что продающая сторона - это то же самое, только наоборот. До тех пор, пока мы прямо не отметим обратное, для наших читателей

Скачать:
Скачать этот файл (Lebo komputerniy analiz F rinkov.zip)COMPUTER ANALYSIS OF THE FUTURES MARKET[ ]2300 Kb

Курс лекций "Фьючерсы и опционы"

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ
ФЬЮЧЕРСЫ.

Определение.
Стандартное количество.
Оговоренный заранее актив.
Зафиксированный срок фьючерса. 
Цена фьючерса, установленная сегодня.
Другие условия.
Использование фьючерсов. 
Спекулятор - покупка фьючерсов.
Длинный фьючерс. 
Спекулятор - продажа фьючерсов. 
Короткий фьючерс. 
Хеджер - страховка против падения.
Хеджер - страхование от роста цен.
ОПЦИОНЫ.
Определение.
Терминология.
Простое использование опционов.
Покупка опциона колл.
Продажа опциона колл.
Покупка опциона пут.
Продажа опциона пут.
Опционы на фьючерсы.
Маржевой эффект.
Риски и доходы.
Товары внебиржевого рынка.
ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ТОРГОВЛИ.
Открытие и закрытие транзакций
Принятая кодировка на электронных торгах
Ограничения на позиции
Ограничения на цены
Виды ордеров
Кросс сделки
Сроки и продажи
ДЕРИВАТИВЫ НА ТОВАРНЫЕ ПРОДУКТЫ.
Фьючерсы.
Различия фьючерсного и физического рынков.
Базис.
Базисный риск.
Оптимальная цена.
Арбитраж.
Конвергенция.
Опционы.
Фьючерсы и опционы.
Цена.
Временная ценность.
Волатильность.
Другие влияния.
Оптимальная цена опционов.
Предполагаемая волатильность.
Дельта.
Теорема равенства опционов колл и пут.
Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.
ТОВАРНЫЕ ДЕРИВАТИВЫ.
Металлы.
Физический рынок.
Фьючерсы и опционы на металлы.
Система проведения торгов.
Продукты LME.
Котировки контрактов LME.
Хеджирование при помощи фьючерсов на LME.
Фиксирование цены на золото и серебро.
COMEX.
ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ.
Биржи.
Физический рынок.
Открытие/закрытие. Процедуры торгов.
Продукты IPE.
Котировки продуктов IPE.
IPE/SYMEX.
Использование фьючерсов на IPE.
NYMEX.
Энергетические деривативы.
ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ.
Физический рынок.
Грузовые перевозки.
Условия.
Товарные деривативы на LIFFE.
Котировки товарных контрактов.
Использование товарных деривативов.
Открытая торговля.
Длинное хеджирование.
Кофе, сахар и какао (CSCE).
Товарные продукты.

Введение.

В сознании рядового обывателя фьючерсы и опционы представляются чем-то чрезвычайно сложным и не имеющим отношения к реальной жизни. Телевидение формирует образ трейдеров как молодых людей в ярких пиджаках, кричащих друг на друга в диком бешенстве, хотя то, чем они занимаются, позволяет экономике функционировать более слажено. 

В основе фьючерсов и опционов лежит принцип отсрочки поставки. И фьючерсы, и опционы позволяют сегодня (хотя с небольшими различиями) договориться о цене, по которой Вы будете производить покупку или продажу в будущем. Это не похоже на обычную сделку. Когда мы идем в магазин, мы платим деньги и сразу же получаем товар. За чем кому-либо понадобится договариваться сегодня о цене на поставку в будущем? Для стабильности и уверенности. 

Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. Для хорошего урожая нужны семена, удобрения, труд и многое другое, а для этого необходимы деньги. Выращивая урожай, фермер не может быть уверен в том, что когда придет время сбора, цена, по которой он продаст его, покроет все затраты. Очевидно, что это очень рисково, и не каждый фермер отважится взять на себя такое бремя. Как же можно избежать риска?

С использованием фьючерсов и опционов фермер получает возможность договориться сегодня о цене, по которой урожай будет в последствии продан (это может быть срок шесть или девять месяцев). В связи с этим не существует колебаний в ценах, и фермер может планировать свой бизнес.

Из сельского хозяйства принцип фьючерсов и опционов был заимствован в другие отрасли экономики, такие как металлы и нефть, акции и облигации. Принцип, лежащий в основе фьючерсов и опционов, не прост для понимания, из-за большого количества терминологии и определений. В основе лежит возможность установить сегодня цену, по которой в будущем будет производиться купля или продажа. 

В этой главе опционы и фьючерсы будут рассматриваться отдельно.

ФЬЮЧЕРСЫ.

Определение.

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

Фьючерс представляют две стороны покупатель и продавец. 
Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок. 
Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок. 
Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня.
Стандартное количество.

Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом. Например, фьючерсный контракт на свинец составляет 25 тонн металла, а фьючерс на валюту равен 125.000 немецких марок. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. Если Вы продаете 1 фьючерс на свинец, то Вы знаете, что должны продать ровно 25 тонн. 
В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.

Оговоренный заранее актив.
Представьте, что Вы владелец фьючерсного контракта на машину. Допустим, Вы покупаете один контракт на машину, который дает Вам право приобрести машину по фиксированной цене 15.000 фунтов стерлингов с доставкой в декабре.
Очевидно, что в этом контракте не хватает чего-то важного - какую именно машину Вы приобретаете. Многие из нас были бы счастливы заплатить 15.000 фунтов стерлингов за "Porsche", но никак не за "Оку". Во всех фьючерсных контрактах должны быть предусмотрены размер каждого контракта, дата поставки и конкретный вид продукции. Недостаточно просто знать, что один фьючерсный контракт на свинец соответствует 25 тоннам. Потребитель должен располагать информацией о качестве, чистоте и форме поставляемого металла.

Зафиксированный срок фьючерса.
Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - дата(ы) поставки. Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по прошествии этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным.
Поставки по фьючерсам заключается в оговоренные сроки, по истечении эти сроков назначается новая дата. 

Цена фьючерса, установленная сегодня.
Основным достоинством фьючерсов, которым пользуются такое множество людей от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность. 

Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. При отсутствии фьючерсного рынка, у него нет уверенности в том, что урожай пшеницы принесет доход. К тому моменту, когда фермер соберет свой урожай, цены на пшеницу могут быть такими низкими, что он не сможет даже покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсного контракта фермер может установить фиксированную стоимость своей продукции за много месяцев до сбора урожая. Если фермер продает фьючерсный контракт за шесть месяцев до сбора урожая, то он берет на себя обязанности продать пшену по установленной цене в определенный день поставки. Другими словами, теперь фермер знает, какую цену он получит за свой товар.


Вы можете подумать, что фьючерсы предоставляют прекрасные возможности. Но что если фермер не может выполнить свои обязательства по независящим от него обстоятельствам, например, засуха или заморозки?
Во избежание риска, обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению. ...............

Скачать:
Скачать этот файл (kurs lekciy po Fu i opc.zip)futures and option[ ]84 Kb

Фьючерсы и опционы

Введение во фьючерсные и опционные сделки

ГЛАВА 1.

1. ВВЕДЕНИЕ 
2. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ 
2.1 Определение фьючерсного контракта 
2.2 Терминология фьючерсных сделок 
2.3 Применение фьючерсов 
3. ОПЦИОНЫ 
3.1 Определение 
3.2 Термины 
3.3 Характеристики опциона 
3.4 Цена опционов 
3.5 Простые примеры использования опционов 
4. РИСКИ СДЕЛОК С ФЬЮЧЕРСАМИ И ОПЦИОНАМИ

ГЛАВА 2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ

1. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ 26
1.1. Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками 
1.2 Базис 
1.3 Обоснованная стоимость 
1.4 Расчет обоснованной стоимости 
1.5 Арбитраж 
1.6 Конвергенция 
2. ОПЦИОНЫ 
2.1 Сравнение фьючерсов и опционов 
2.2 Ценообразование опционов 
2.3 Снижение стоимости опционов во времени 
2.4 Другие факторы 
2.5 Обоснованная стоимость опционов

ГЛАВА 3. ПРИНЦИПЫ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

1. ВВЕДЕНИЕ 
2. ГОЛОСОВЫЕ ТОРГИ И ЭЛЕКТРОННЫЕ ТОРГИ 
2.1 Определения 
2.2 Типовое биржевое поручение 
2.3 Открытие и закрытие позиций 
2.4 Какие данные отображаются на экранах? 
2.5 Позиционные лимиты 
2.6 Ценовые лимиты 
2.7 Типы поручений 
ГЛАВА 4. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ ПО КОНТРАКТАМ 
1. ВВЕДЕНИЕ 
2. СТРУКТУРА КЛИРИНГА 
2.1 Организация клиринга в Соединенном Королевстве 
2.2 Рынки Соединенного Королевства 
2.3 Лондонская расчетная палата 
2.4 Членство в расчетной палате 
3. СХЕМА ГАРАНТИИ СДЕЛОК 
3.1 Торговая отчетность и согласование сделок 
3.2 Регистрация и новация 
3.3 Гарантии Лондонской расчетной палаты 
3.4 Собственный счет и счет клиента

4. МАРЖА

4.1 Общие сведения 
4.2 Начальная и вариационная маржи 
4.3 Начальная маржа 
4.4 Вариационная маржа 
4.5 Корректировка по рынку 
4.6 Кто платит маржу? 
4.7 Маржевая система Лондонской расчетной палаты 
4.8 Маржевая система на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля 
4.9 Другие маржевые системы 
5. МАРЖИРОВАНИЕ 46
5.1 Порядок внесения маржи 
5.2 Биржевая и брокерская маржи 
5.3 Процедуры Лондонской расчетной палаты 
5.4 Правила регулирующих органов 
5.5 Маржевое обеспечение 
6. ПОСТАВКА И ОКОНЧАТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ - ФЬЮЧЕРСЫ 
6.1 Введение 
6.2 Процедура поставки 
6.3 Право продавца 
6.4 Срок поставки 
6.5 Общая сумма фактуры 
7. ПОСТАВКИ И ОКОНЧАТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ - ОПЦИОНЫ 
7.1 Введение 
7.2 Выплата премии 
7.3 Поставки по опционным контрактам 
7.4 Продавцы опционов 
7.5 Автоматическое исполнение опционов 
7.6 Опционы на фьючерсные контракты 
8. РАСЧЕТНЫЕ КОНТРАКТЫ

ГЛАВА 5. НЕФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

1. ВВЕДЕНИЕ 
2. МЕТАЛЛЫ 
2.1 Наличный рынок 
2.2 Фьючерсы и опционы на металлы 
2.3 Общие сведения о Лондонской бирже металлов 
2.4 Система торгов 
2.5 Организация клиринга 
2.6 Сводка продуктов LME 
2.7 Котировка контрактов на LME 
2.8 Специфика Лондонской биржи металлов 
2.9 Практика фьючерсных сделок на LME 
2.10 Срочная товарная биржа в Нью-Йорке 
3. ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ 
3.1 Биржи энергоносителей 
3.2 Наличные рынки энергоносителей 
3.3 Общие сведения о IPE 
3.4 Торговая система 
3.5 Организация клиринга 
3.6 Сводка продуктов IPE 
3.7 Котировка продуктов IPE 
3.8 Поставки по продуктам IPE 
3.9 Специфика Международной нефтяной биржи 
3.10 Практика фьючерсных сделок на IPE 
3.11 Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС) 
4. ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ 
4.1 Наличные рынки 
4.2 Общие сведения о Лондонской товарной бирже 
4.3 Система торгов 
4.4 Организация клиринга 
4.5 Сводка продуктов LCE 
4.6 Котировка фьючерсов на LCE
4.7 Поставки по продуктам LCE 
4.8 Особенности LCE 
4.9 Практика фьючерсных сделок на LCE 
4.10 Биржа кофе, сахара и какао (CSCE)

ГЛАВА 6. ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

1. ВВЕДЕНИЕ 
2. АКЦИИ 
2.1 Наличный рынок 
2.2 Общие сведения о LIFFE 
2.3 Торговая система 
2.4 Организация клиринга 
2.5 Сводка продуктов LIFFE, связанных с акциями 
2.6 Котировка фьючерсов и опционов на акции 
2.7 Особенности LIFFE 
2.8 Практическое использование деривативов на акции 
2.9 Лондонский рынок опционов и другие рынки 
3. ОБЛИГАЦИИ 
3.1 Наличный рынок 
3.2 Общие сведения о LIFFE 
3.3 Торговая система 
3.4 Организация клиринга 
3.5 Сводка дериватов LIFFE на облигации 
3.6 Деривативы на облигации 
3.7 Ценовые факторы 
3.8 "Оптимальная" облигация 
3.9 Котировка фьючерсов на облигации 
3.10 Особенности продуктов LIFFE, основанных на облигациях 
3.11 Хеджирование с помощью фьючерсов на облигации 
3.12 Важные зарубежные биржи и продукты 
4. ДЕРИВАТИВЫ НА КРЕДИТНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ 
4.1 Наличный рынок 
4.2 Деривативы на кредитные инструменты 
4.3 Сводка продуктов LIFFE на кредитные инструменты 
4.4 Котировки 
4.5 Использование фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты 
4.6 Важные зарубежные биржи и продукты 
5. ВАЛЮТЫ 
5.1 Наличный рынок 
5.2 Цены 
5.3 Общие сведения о валютных деривативах 
5.4 Торговая система 
5.5 Сводка валютных продуктов CBOT и CME 
5.6 Котировка валютных фьючерсов 
5.7 Хеджирование с помощью валютных фьючерсов

ГЛАВА 7. СТРАТЕГИИ

1. ВВЕДЕНИЕ 
2. ОПЦИОНЫ 
2.1 Основные методы 
2.2 Опционные спреды 
2.3 Комбинации опционов 
3. ФЬЮЧЕРСЫ 93
3.1 Фьючерсные спреды 93

ГЛАВА 8. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКОВ ДЕРИВАТИВОВ 95

1. Принципы регулирования в Соединенном Королевстве 95
1.1 Общие принципы 95
1.2 Управление по ценным бумагам и фьючерсам 95
1.3 Организация по регулированию деятельности инвестиционных менеджеров 95
1.4 Регулирующая ассоциация финансовых посредников, менеджеров и брокеров 96
1.5 Банки 96
2. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ОТ ИМЕНИ КЛИЕНТОВ 96
2.1 Виды взаимоотношений 96
2.2 Соответствие 96
2.3 Требования к квалификации 96
3. КЛАССИФИКАЦИЯ КЛИЕНТОВ 97
4. ДОКУМЕНТАЦИЯ КЛИЕНТОВ 97
4.1 Предупреждение о риске 97
5. РАЗДЕЛЕНИЕ СЧЕТОВ 98
6. МАРЖА 98
7. ЗАРУБЕЖНЫЕ ОПЕРАЦИИ 98
8. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА В США. 98
ГЛАВА 9. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 102
ГЛАВА 10. ОРГАНИЗАЦИЯ ОПЕРАЦИЙ СО СТАНДАРТНЫМИ КОНТРАКТАМИ НА САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОЙ ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕ 104
1. ВВЕДЕНИЕ 104
2. ПРИНЦИПЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ 104
3. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ТОРГОВ СТАНДАРТНЫМИ КОНТРАКТАМИ НА СПВБ 107
4. ВИДЫ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ, ТОРГУЕМЫЕ НА СПВБ 109
5. ПРАКТИЧЕСКОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ 110
ГЛОССАРИЙ 116

ГЛАВА 1.

1. ВВЕДЕНИЕ


Многие люди, среди которых есть и представители сферы финансов, считают, что фьючерсы и опционы - это что-то очень сложное. Считается также, что они имеют мало общего с реальной жизнью. Из телевизионных репортажей, показывающих молодых трейдеров в ярких пиджаках, возбужденно кричащих друг на друга, очень трудно представить себе, что подобная деятельность может иметь огромное значение для стабильного функционирования экономики. 

В основе фьючерсов и опционов лежит понятие отложенной (будущей) поставки. Оба этих финансовых инструмента позволяют, хотя и несколькими отличающимися способами согласиться сегодня с ценой, по которой вы купите или продадите товар в будущем. Это совсем не похоже на обычные, повседневные сделки купли-продажи.

Когда мы приходим в супермаркет, мы платим деньги и сразу же получаем товар. Почему же кому-то может понадобиться соглашаться сегодня с ценой за товар, получаемый в будущем? Все дело в определенности. 

Представим себе фермера, выращивающего урожай пшеницы. Чтобы вырастить урожай, нужны деньги: на покупку семян, удобрений, оплату труда рабочих и т.д. Все эти затраты производятся без уверенности в том, что когда урожай будет собран, выручка от продажи пшеницы покроет их. Очевидно, что фермерство - довольно рискованное занятие, и многие фермеры не хотят рисковать. Как же можно избежать такой неопределенности? 

С помощью фьючерсов и опционов фермеру предоставляется возможность согласиться сегодня с ценой, по которой урожай будет продан через четыре или шесть месяцев. Тем самым фермер заранее получает минимальную цену продажи своего урожая. Ему больше не нужно беспокоиться по поводу возможных колебаний цен на пшеницу. Он знает, по какой цене он продаст свою пшеницу и может соответственно планировать свои дела. 

Впервые возникнув в торговле сельскохозяйственной продукцией, фьючерсные и опционные сделки распространились и на другие активы, от металлов и нефти до облигаций и акций. Чтобы понять суть фьючерсов и опционов, требуется приложить некоторые усилия, поскольку необходимо усвоить множество терминов и определений. Однако по сути своей эти понятия очень просты и обозначают финансовые инструменты, позволяющие установить сегодня цену, по которой активы могут быть куплены или проданы в будущем. 



2. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

 

2.1 Определение фьючерсного контракта


"Фьючерсный контракт (фьючерс) - это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня. 

По фьючерсной сделке выступают две стороны - продавец и покупатель. 

Покупатель фьючерсного контракта принимает обязательство купить товар в оговоренный срок. 

Продавец фьючерсного контракта принимает обязательство продать товар в оговоренный срок. 

Оба обязательства относятся к "стандартному количеству" "оговоренного" товара, в "конкретный срок в будущем", по "цене, установленной сегодня". 

Стандартное количество 
Биржевые фьючерсные контракты покупаются или продаются в виде стандартизированных порций товара, именно эти порции называются контрактами или лотами. 

Например, фьючерсный контракт на свинец может означать поставку 25 тонн металла, а контракт на валюту - покупку или продажу 125 000 немецких марок. Цель подобной стандартизации заключается в том, чтобы продавцы и покупатели четко знали количество поставляемого товара. Если вы продали один фьючерс на свинец, вы знаете, что обязаны поставить 25 тонн свинца. 
Фьючерсные сделки заключаются только на целое число контрактов. Если вы захотите приобрести 50 тонн свинца, вам нужно купить два фьючерсных контракта на свинец.

Оговоренный товар 
Предположим, что вы заключаете фьючерсную сделку на автомобили. Допустим, вы покупаете один контракт на автомобиль, что накладывает на вас обязательство купить автомобиль по фиксированной цене 15 000 долларов с получением его в декабре. 

Очевидно, что в контракте отсутствует что-то очень важное - подробности о типе автомобиля, который вы должны купить. Большинство из нас были бы счастливы заплатить 10 000 долларов за новый "Мерседес", но значительно менее счастливы, получить за эти деньги "Жигули".
Все фьючерсные контракты определяются своими контрактными спецификациями – юридическими документами, подробно оговаривающими количество товара на один контракт, срок поставки и дающими точное описание поставляемого товара. Совсем не достаточно знать, что один контракт на свинец предполагает поставку 25 тонн металла. Потребителей может также интересовать содержание примесей и форма слитков
Конкретный срок 
Поставки по фьючерсным контрактам производятся в оговоренный срок (сроки), называемый днем (днями) поставки. Именно в это время осуществляется обмен денег на товар. Фьючерсы имеют конечное время жизни, и по истечении последнего дня торгов заключать фьючерсные сделки на эту дату уже не возможно. 
Интервал сроков поставки в любое время может быть изменен, и когда проходит один срок, устанавливается новый срок. 

Цена, установленная сегодня 
Последняя фраза приведенного выше определения весьма важна. Причина, по которой многие люди, от фермеров до управляющих фондами, охотно идут на фьючерсные сделки, заключается, как уже подчеркивалось во введении, в определенности. 
Снова представим себе фермера, выращивающего урожай пшеницы. Без фьючерсного рынка фермер во время сева не может прогнозировать свои прибыли или убытки. Ко времени уборки урожая цены на пшеницу могут упасть так низко, что фермер окажется не в состоянии покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсных контрактов он может зафиксировать цену на свою пшеницу за много месяцев до жатвы. Если за шесть месяцев до жатвы он продает фьючерс на пшеницу, он берет на себя обязательство продать пшеницу по этой цене в оговоренный день поставки. Иными словами, он уже знает заранее, что получит за свой товар. 
Вы можете подумать, что все это замечательно, но что же произойдет, если из-за засухи или заморозков фермер не сможет выполнить свои обязательства по поставкам? 

Фьючерсные контракты можно покупать и продавать и, хотя условия контракта обязывают покупателя купить, а продавца продать, эти обязательства могут быть, погашены с помощью равнозначной и противоположной сделки. 

Предположим, например, что фермер продал фьючерс на пшеницу с поставкой 1 сентября по 120 долларов за тонну. Если затем он решает, что ему лучше не продавать эту пшеницу, а использовать ее на корм скоту, он просто покупает этот же сентябрьский фьючерс по текущей цене. Его первоначальная позиция на продажу погашена позицией на покупку, что снимает с него обязательства по поставкам. 

Такие погашения представляют собой обычную практику работы на фьючерсных рынках. На самом деле лишь очень немногие контракты (1.5-2%) заканчиваются реальными поставками.

2.2 Терминология фьючерсных сделок............

 

Скачать:
Скачать этот файл (vvedenie futures and option sdelki.zip)futures and option transactions[ ]164 Kb